基于信息不对称视角的中小企业集合票据融资(硕士)

基于信息不对称视角的中小企业集合票据融资(硕士)(论文33000字)
摘  要
中小企业是国民经济的重要组成部分，其在技术创新和增加就业机会方面也有着极大的贡献：我国企业99%以上是中小型企业，吸纳了超过80%的劳动力，具有积极的创业精神、灵活的经营弹性、绵密的产业网络以及高度的学习热忱等特质。在过去几年里，尽管面临人民币升值、人口红利消失、生产资料价格上涨、世界性金融危机等多重打击，其仍以旺盛的生命力不断成长，为我国经济持续增长提供了强劲的动力。但就目前来看，遏制中小企业长期健康发展的首要因素是融资困难，特别是由于中小企业的自身特性导致借贷市场信息不对称，使其难以获得资金来源，而以往的融资模式并不能很好地消除信息不对称。为此，中国人民银行、中国银行间市场交易商协会于2009年推出了集合票据业务，这种创新的融资模式将多家中小企业捆绑在一起面向社会发债，有效地缓解了借贷双方信息不对称，降低了融资成本，在实践中被广泛应用。然而，这种相对先进的金融技术亦非完美，其缓解了借贷双方信息不对称，却形成了集合企业之间的信息不对称，本文针对新的信息不对称现象进行分析，归纳出中小企业集合票据存在的不足之处，一是缺乏普适性，适用范围局限于各地区优质企业；二是担保体系不健全，担保机构偏向于给有偿还能力的企业，忽视国家设置担保机构的宗旨；三是制度设计不规范，《指引》中未对中小企业集合票据的制度设计进行明确的规定，且各主承销商对中小企业集合票据的规定各异，使得中小企业难以通过了解《指引》来确认其制度设计；四是缺乏独立的监管机制，《指引》中并未对监管机构有过多的描述，对中小企业集合票据进行后续管理和应急管理的是主承销商，而评级机构是需要出具跟踪评级报告，监管机构的职责没有明显体现；五是地方政府的角色错位，地方政府为鼓励中小企业采取中小企业集合票据融资模式，提供政府担保或者补贴，使得企业利润存在虚假成分，不利于中小企业集合票据进入市场化进程；六是信用评级制度的不健全，健全的评级制度能够提供精准的评级报告，可信性高，而我国的信用评级制度不健全，使得投资者对其出具的报告保持怀疑的态度。针对上述问题，笔者认为参与机构间的信息不对称是造成新问题的主要原因，对此，采取的措施有，一是通过扩大发债主体范围，适当降低发债主体门槛，使更多有良好信誉和潜力的中小企业获得进入资本市场的机会。二是推动担保市场的不断发展，只有不断完善担保体系来推动担保市场的不断发展，才能使担保机构被主承销商所认可，增加担保机构为企业进行担保的能力。三是完善集合票据制度设计，应对《指引》中的入选条件及发行工作的相关实施细则进行规定，使组织协调人与主承销商在进行工作时有法可依，避免因主承销商关于入选条件的不同解释而增加企业的融资成本。四是落实监管方案，防范各参与主体为谋取私利，隐瞒真实情况，造成投资者损失。五是转变政府角色，使政府把重心放在中小企业集合票据市场建设中来。六是加快我国信用评级业发展，增加评级报告的可信性，化解评级机构与其他机构间的信息不对称，促使我国中小企业集合票据健康发展。这些措施能够有效缓解信息不对称现象。

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【关键词】中小企业集合票据；信息不对称；

目录
1导论    3
1.1 研究背景及意义    3
1.2文献综述    4
1.2.1文献回顾    4
1.2.2文献评论    9
1.3本文的研究思路与方法    10
1.3.1本文的研究思路    10
1.3.2研究方法    10
1.4本文的框架    10
1.5可能的贡献与其研究的不足    11
2中小企业集合票据融资概述    12
2.1中小企业集合票据概念    12
2.2中小企业集合票据融资运行机制    12
2.2.1组织结构    13
2.2.2操作流程    14
2.3中小企业发行集合票据的好处及影响    17
2.4 本章小结    18
3．中小企业集合票据是化解信息不对称的重要手段    19
3.1信息不对称是中小企业融资难的关键所在    19
3.2中小企业信息不对称的主要形式及传统手段的障碍    21

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3.2.1中小企业信息不对称的形式    21
3.2.2我国企业融资中信息不对称问题的特殊性    22
3.2.3传统管理手段难以化解信息不对称    24
3.3 中小企业集合票据是化解信息不对称的最佳选择    26
3.3.1集合发行，降低融资成本    26
3.3.2信用增进，化解担保难题    27
3.3.3政府介入，完善社会信用制度    28
3.3.4整合信息，完善信息披露制度    29
3.4本章小结    29
4信息不对称对中小企业集合票据的影响    30
4.1 中小企业集合票据运行中信息不对称的表现形式    30
4.1.1 信用增进措施产生的信息不对称    30
4.1.2主承销商与其他参与方的信息不对称    30
4.1.3政府行为导致权益与责任、义务不对等    31
4.2 信息不对称对中小企业集合票据运行和推广的阻碍    32
4.2.1筛选门槛过高，普适性不够    32
4.2.2担保市场不发达，担保体系不健全    33
4.2.3 制度设计不完善，缺少实施细则配套    33
4.2.4 监管机制缺乏，监管落实不到位    34
4.2.5行政干预过多，地方政府角色错位    34
4.2.6 评级人才缺乏，评级报告客观性不强    34
4.3本章小结    35
5完善中小企业集合票据融资模式的建议    35
5.1 扩大发债主体范围，适当降低发行主体门槛    36
5.2 推动担保市场的不断发展    37
5.3完善集合票据制度设计    38
5.4落实集合票据的审慎性监管方案    38
5.5转变政府角色    39
5.6加快我国信用评级业发展    39
6结论    40
参考文献    41
致  谢    44
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